东方甄选股价反弹，与辉同行粉丝量涨了44.7万

　　吕倩

　　7月29日，港股开盘，东方甄选(1797.HK)盘初一度涨超8%至10.28港元，截至发稿，股价10.18港元，涨7.16%。

　　25日东方甄选公告董宇辉离职的消息在业务侧与二级市场持续影响东方甄选。26日港股收盘，东方甄选跌23.39%。自25日至今，蝉妈妈数据显示，东方甄选粉丝量由2986.7万降至2979.2万，减少7.5万，场均观看量617.1万，场均销售额在500万至750万之间。与辉同行粉丝量由2159.7万增至2204.4万，涨了44.7万，场均观看量736.5万，场均销售额在750万至1000万之间。

　　此外，中小股民也对俞敏洪用公司资产支付与辉同行股权购买款表达了不满，一位关注上市公司领域的律所合伙人对记者表示，东方甄选与董宇辉的切割动作，出发点聚焦在护盘意义。对中小股民的利益损害目前不在公司主体考虑范围内。

　　对此争议，俞敏洪在股东交流电话会议上进行了回应，他称，股权购买款7000多万元将通过新东方与董宇辉的某种合作关系来进行支付，符合新东方在美国上市公司所有规定，没有侵占到东方甄选的利益。俞敏洪强调，自己个人现在、未来的任何时候，都不会参与到与辉同行的任何资本运作、投资和发展中，原因是俞敏洪目前担任东方甄选董事长与CEO。与辉同行与东方甄选两个公司互有竞争，但希望是友好竞争。

　　东方甄选公告显示，公司对股权估值采用了成本法而非市场法或者收入法。估值师仲量联行企业评估及咨询有限公司考虑到了"与辉同行"涉及的无形资产如目标公司的注册商标、版权及相关品牌名称(知识产权)以及与该等知识产权相关的合约，并认为并无重大价值。这些知识产权大部分与董宇辉的名字及肖像密切相关，并且根据出售协议，东方甄选亦无意使用该等知识产权。根据"与辉同行"的代销协议标准条款及条件，东方甄选已签订若干收益合约，该等合约根据在与知识产权相关的平台上获推广的产品销量来产生佣金。与董宇辉的雇佣合约终止后，这些收益合约预计将不会为东方甄选产生收益。

　　但一位投资者认为，成本法估值并不意味着此举合适，"无持续经营价值"应配套"防止潜在竞争"，才能最大程度保护上市公司股东权益，但从电话会议内容来看，东方甄选并未与董宇辉签署竞业协议，又按成本估值法出售与辉同行，处置方案上欠妥。

　　目前来看，短期内董宇辉离职带给东方甄选的负面影响显而易见，在俞敏洪看来，此次剥离对东方甄选与与辉同行都是好事，两家公司之间的内部矛盾、外部争议能够得到一次性解决。东方甄选也可以进行大张旗鼓的布局与改革，不用再担心两边关系的失衡。他在电话会上梳理了未来战略规划方向，主要包括自营品和外部产品共同发展的产品线，坚持内容与文化产品结合为公司整体调性，平台矩阵拓展，线上线下结合推广。

　　交银国际分析认为，考虑剔除与辉同行利润贡献，对应2025财年市盈率18倍。未来应关注东方甄选自有品牌及多渠道建设，若GMV持续稳定，公司业务也将陆续恢复稳定经营。考虑当前业务调整股票 杠杆原理，维持中性评级。